6月14日，虽然降息已经正式落地，但市场对于经济复苏的看法仍然存在分歧。体现在市场上就是，虽然消费板块回暖，国债期货涨幅明显收窄，但周期性更强的金融、地产板块仍小幅下跌，且对流动性状况更加敏感的TMT板块延续上涨。往后看，我们仍然认为新一轮政策宽松可能正在路上，但由于政策生效仍需时日，短期内中小盘股可能仍然会相对占优。而随着政策的不断加码，市场也将重拾对于复苏的信心，届时市场风格可能会出现切换。

一、全球大类资产背离及分型情况

(资料图片仅供参考)

国内方面，本日A股主要指数均震荡，中证1000小幅收涨，但上证50小跌，但并未出现背离及分型现象。但10年期国债期货主力合约本日继续上涨0.04%，创下了疫情以来新高，MACD指标也开始发出顶背离信号。从指标走势来看，后续顶背离现象有被化解的可能性。

海外方面，6月13日公布的美国5月CPI数据超预期下行，美股三大指数均收涨，且日频DIF指标持续发出顶背离信号。但从指标走势来看，我们认为短时间内美股的顶背离现象能否被证实仍需观察。

二、国内申万一级行业背离情况

6月14日A股整体小幅震荡，各行业表现出现分化，消费、TMT板块上涨，而金融地产板块下跌。本日通信行业继续上涨1.76%，DIF指标继续发出顶背离信号。从指标走势来看，后续顶背离现象被化解的可能性正在增加。

三、K线形态及成交量

股指方面，6月14日A股保持震荡，但成交量却突破一万亿。虽然从K线形态来看，主要指数均未表现出明显的指向性，但成交放量可能意味着市场有望走出谷底。

国债期货方面，6月14日10年期国债期货主力合约高开，但最终缩量收阴。从K线形态来看，本日10年期国债期货实体阴线较长，随着降息的利好出尽，短期内国债期货的上涨空间或再次受限。

四、浪型判断

6月14日A股保持震荡，大中小盘股涨幅均不大，市场或仍在筑底。往后看，我们仍然认为此前指数可能已经调整到位，后续上证50、沪深300、中证500、中证1000指数有望开启新一轮上涨行情。

6月14日TMT板块继续上攻，传媒、计算机、通信行业均收涨，电子行业走平。中信TMT指数本日上涨0.55%。对比2013年走势来看，当前TMT板块或已处于主升浪3浪，我们认为后续仍有反弹空间。

五、北向资金流入流出情况

6月14日，北向资金继续净流出，且规模较昨日再度放大，整日净流出规模为21.94亿元。其中，沪股通整日净流出24.13亿元，而深股通整日净流入2.19亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问：李枭剑（登记编号：A0740123050026）。