出品丨搜狐汽车·汽车咖啡馆

作者丨韦燕玲

(资料图片仅供参考)

业绩再好看，也挡不住动力电池企业腰斩的股价……

近期，不少动力电池企业都纷纷公布了2023年的第一季度财报，从财报数据来看，大部分的企业一季度营收数据表现都不错，同比增长幅度明显。

其中，宁德时代一季度总营收890.38亿元，净利润同比大涨了557.87%，达到了98.22亿元，几乎相当于每天净赚1亿！

而亿纬锂能、国轩高科等二线电池厂商一季度业绩增长也非常明显，净利润同比增长均在1倍以上。

这跟今年开年以来动力电池上游原材料成本一路下跌、前期建设产能开始释放等因素不无关系。

另一边，在资本市场上，锂电板块股价却在一路走低。

曾经坐拥万亿市值的“宁王”，从2022年初为327.46元/股降至现在的225.25元/股（截至5月24日收盘），近期市值也多次跌破万亿，截至5月24日收盘，总市值仅为9903亿，跌幅达到了31.2%左右。

市场上的其他玩家同样也面临着股价低迷的情况——欣旺达从2021年年末的高点54.93元/股，一路跌到了如今的16.28元/股，总市值跌去70%；亿纬锂能的股价在今年2月之后也一路下跌，截至5月25日，其股价收盘价67.80元/股，相比去年年中的121.8元/股下跌约33%。

一方面从年初开始，受到下游市场需求减弱，企业清库存等因素的影响，不少电池企业开工率较低，市场预期也比较差；另一方面，随着市场增速放缓，动力电池业务本身竞争也将会更加激烈。

01马太效应：Q1头部玩家业绩分化明显

从具体业绩数据来看，动力电池企业今年第一季度的营收表现仍在预期范围内，但在头部玩家中，马太效应也十分明显，整体呈现强者更强的趋势。

截止5月24日，2022年装机量排名前十的几家动力电池厂商中已经有5家公布了Q1营收情况。

其中，宁德时代的数据无疑是最为亮眼的，各项指标均领先其他玩家不少距离。即便在今年年初下游市场增量放缓，行业内产能过剩等客观情况下，净利润同比增长超过了500%

像亿纬锂能、国轩高科两家，表现也比较不错。亿纬锂能Q1营收111.86亿元，净利润同比增长了118.81%达到了11.4亿元；国轩高科Q1总营收71.77亿元，虽然净利润堪堪过亿（0.76亿元），但同比增长幅度也达到了137.5%。

但欣旺达、孚能科技这两家却稍稍有些掉队——欣旺达Q1营收依旧没有扭亏为盈，净利润为-1.65亿元，同比大跌了237.68%；而孚能科技亏损更大，净利润亏了3个多亿，同比也下降了44.26%左右。

对于亏损原因，上述两家企业均作出了回应。

欣旺达董秘在回答投资者提问时对公司一季度亏损的原因解释称，一是是由于2023年第一季度公司新建基地布局产能的过程中，销售费用、管理费用、财务费用均有不同程度的上升；二是受上游原材料价格调整的影响，动力电池原材料、成品等存货出现跌价，导致资产减值。

孚能科技则在Q1财报中也指出，在上一年度下半年购入的库存产品成本较高，而今年年初原材料成本价格下跌幅度较大，因而同样出现了资产减值导致毛利率下跌的情况。

从装机量表现来看，动力电池市场的竞争也在进一步白热化。

根据研究机构SNE Research公布的数据，2023年第一季度，全球动力电池装机量为133 GWh，同比增长38.6%，但增速有所放缓。

从排名来看，稳坐第一的宁德时代Q1装机量市占率从去年同期的35.8%降至35%；比亚迪凭借强大的自供体量，全球装机量排名第二，市占率增长至16.2%；中创新航、国轩高科、亿纬锂能和欣旺达等国内二线厂商位列第七至十名。

其中，亿纬锂能的装机量涨幅仅次于比亚迪，同比增长了75.5%，市场占有率也增长了0.4个百分点。

但不管是业绩表现出色，还是稍显落后，在资本市场上，大多数玩家都栽了跟头。

02狂跌的股价：市场信心仍不足

据东方财富数据显示，从2023年开年以来，动力电池板块企业指数已由年初的3272.79点下跌至今年5月25日的1298.13点，跌幅约为6.99%。

并且，受到价格下跌影响，锂电池原材料碳酸锂板块跌幅更惨——此前，搜狐汽车统计发现，从2022年12月起，碳酸锂板块的股价跌幅便一直大于沪深300指数跌幅，近期跌幅在30%左右。

具体到公司来看，宁德时代股价下滑的趋势基本上从2022年就已经开始了。

2022年初宁德时代股价为327.46元/股，到年末便跌至217.17元/股，降幅约为33.7%左右。进入2023年之后，宁德时代虽然频频放出业绩高增长、接连公布突破行业技术天花板的产品等利好信号，但仍没有能够止跌回升。

截止5月25日收盘，宁德时代股价为224.09元/股，目前市值也已经跌破万亿，为9852亿元。

另一家因为业绩下滑股价连跌而备受关注的企业欣旺达则已经跌掉了700亿市值——2021年11月欣旺达股价高点达到54.93元/股，总市值一度达到了1022亿元。而现如今欣旺达股价已经跌到16.28元/股，总市值蒸发掉7成——仅为303.19亿元。

亿纬锂能截至5月25日收盘，其股价为67.8元/股，相较于去年8月121.8元/股的高点也算是腰斩了。

同样在一季度实现增长的国轩高科，股价也是从2022年一路下跌之后一直没有回升迹象。截至5月25日收盘，国轩高科股价为28.05元/股，相比于去年高点的66.45元/股已经下跌约56.61%。

资本市场为何如此信心不足？这跟今年原材料成本大跌之后带来的一系列连锁反应、以及下游市场需求复苏缓慢有关。

03资产减值压力加剧 停产、人员优化

去年狂飙到60万元/吨的碳酸锂价格在今年年初开始大跳水，前不久碳酸锂价格一路最低跌破了20万元/吨，不过在前几天又杀回了30万元/吨的水平。

原材料成本的下滑一定程度上降低了动力电池厂商们的采购压力，但另一方面也加剧了库存产品资产减值的风险。

如前所述，不少企业因为在去年年末在碳酸锂价格高位时采购形成的库存，在今年上游原材料价格大幅降低之后，这些高价购入的库存势必会变成减值的资产，对于那些规模相对较小的企业而言，这会是一笔不小的负担。欣旺达、孚能科技就已经是最好的例子。

而据高工产研数据，一季度锂电池企业去库存超35GWh，行业仍有超80GWh锂电池成品，其中用于正常备货的锂电池成品约40-50GWh，需清理库存约为30-40GWh。

因此不少行业专家判断，第一季度，乃至第二季度中上旬，动力电池企业们仍将会以清库存为重点。

4月末，宁德时代在业绩说明会上表示，今年一季度其电池销量高于产量，此举有助于库存降低——但这背后的代价实际则是减产甚至停产。

年初，便有媒体报道“宁德时代的工厂静悄悄”——曾经工厂排班“做7休1”到“做5休1”甚至到“做4休3”，一线工人开始盼着有活干。

不止是宁德时代，3月16日，一份亿纬锂能股份有限公司子公司的“人员效率化专项”文件截图也传了出来。

根据网传的截图，亿纬动力制造中心将开展“人员效率化专项”行动，“人员效率优化基准人数15966人，各BU在此基准人数上，人员效率化目标32%。”

在下游需求还没快速复苏起来之前，清库存、产能过剩都是摆在面前的难题，可以说，不管是头部还是二线厂商们，都在经历着不可避免的阵痛期。